China reduce marcadamente el porcentaje de dólares en sus reservas

Por TOM ORLIK

BEIJING—China ha dado un viraje marcado y se ha alejado de las compras de valores estadounidenses, recortando la cantidad de dólares que posee en sus reservas en moneda extranjera en lo que podría representar un cambio en la estrategia de gestión de sus gigantescas reservas de dinero, según cálculos de Dow Jones.
La porción de las reservas chinas estacionadas en EE.UU. parece haberse reducido a su punto más bajo en una década, 54% a finales de junio, frente a 65% en 2010 y 74% en 2006, según los cálculos de Dow Jones. Estas cifras están basadas en datos de los portafolios chinos de valores estadounidenses provenientes de una encuesta anual del Tesoro estadounidense y los propios datos de China sobre el valor de sus reservas en moneda extranjera.

Enlarge Image

Reuters La distribución exacta de los US$3,2 billones (millones de millones) en reservas chinas, que es por mucho la mayor de cualquier país del mundo, siempre ha sido un misterio. No obstante, la encuesta del Tesoro provee una de las mejores guías para saber cuánto ha invertido en activos en dólares la Administración Estatal de Divisas Extranjeras, la organización encargada de gestionar las reservas.


Dado el tamaño de las reservas chinas y la creciente importancia global de la segunda economía del mundo, la distribución de las reservas de Beijing es un tema político clave y un factor potencialmente grande para los mercados de divisas y deuda soberana.
Los datos de EE.UU. muestran que los valores estadounidenses en poder de China subieron en US$115.000 millones en los 12 meses terminados en junio a US$1.726 billones. No obstante, eso representa una participación mucho más pequeña del total, ya que las reservas chinas crecieron rápidamente durante ese período.
Las compras de valores estadounidenses representaron apenas un 15% del crecimiento de las reservas chinas, una caída sustancial respecto al 45% de 2010 y el promedio de 63% durante los últimos cinco años.
Calcular la proporción de dólares en la distribución de los flujos de las reservas chinas es complicado por el impacto de los movimientos de divisas en el valor de las reservas chinas. Pero incluso contando los efectos de valuación, la reducción de activos estadounidenses parece pronunciada.
Las nuevas cifras le dan credibilidad a las pistas de los funcionarios gubernamentales de China y Europa, los cuales han dicho a lo largo de los últimos dos años que Beijing está incrementando sus compras de deuda soberana europea. En febrero, en un discurso durante la cumbre entre la Unión Europea y China, el premier Wen Jiabao dijo "Europa es una de los principales destinos de inversión de China para diversificar sus reservas en moneda extranjera".
A medida que continúa la crisis de la euro zona, gana fuerza la sugerencia de que fondos provenientes de las reservas chinas podrían ser un factor crucial para mantener a los rendimientos de los bonos soberanos de la periferia del bloque, además de financiar los vehículos de rescate del continente.
Los analistas advierten que las cifras estadounidenses deben ser tomadas con cierto escepticismo. El Sistema Internacional de Capital de Tesoro recopila datos de millones de registros para calcular la cantidad de valores estadounidenses en manos de extranjeros. Pero corregir las desviaciones de los datos, en especial el identificar correctamente a quién pertenecen los valores que se guardan en países que no participan de la transacción no es tarea fácil. Típicamente, el resultado de esto es una subestimación de la cantidad de bonos del tesoro que China posee.